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14寶鋼EB發行 可交換債首試公募市場

2014-12-20 16:56:28  文章來源:一財網  作者:覃蓀
文章簡介:12月8日,14寶鋼EB公告發行,這也是我國目前為止首只公募可交換債券,標志著可交換債券開始試水公募市場。上述發行公告顯示,此單可交換債券的詢價票面利率區間在1.5%-3.5%,利息補償1.5%,初始轉股價格為43.28。

  12月8日,14寶鋼EB公告發行,這也是我國目前為止首只公募可交換債券,標志著可交換債券開始試水公募市場。

  14寶鋼EB的發行公告顯示,此次發行規模為40億,也是中國市場上發行規模最大的可交換債券,該債券交換的股票是寶鋼持股的新華保險

  可交換公司債券是指上市公司股份的持有者通過抵押其持有的股票給托管機構進而發行的公司債券,債券持有人在將來的某個時期內,能按照債券發行時約定的條件用持有的債券換取發債人抵押的上市公司股權。

  此次發行的14寶鋼EB規模有40億元,期限為3年,轉股期限2年,其轉股日為2015年12月12日;抵押物為該寶鋼集團持股的新華保險的存量股票,12月10日正式發行,這也是中國公募發行首只可交換債券

  上述發行公告顯示,此單可交換債券的詢價票面利率區間在1.5%-3.5%,利息補償1.5%,初始轉股價格為43.28。

  申銀萬國分析稱,14寶鋼EB作為國內首只公募可交換債,在市場偏好高彈性保險股的背景下,可能會受到追捧,票面利率可能將在詢價區間左側,也就是1.5%。

  也的確有幾家公募基金經理對《第一財經日報》記者表達了對該債券的熱情,“考慮到當前股市行情,而且新華保險在眾多保險股里面也比較受追捧,這個股債結合的產品值得嘗試”。

  相比目前同期限4.5%-6%的票面利率,可交換債券的發行成本很低;同時,在不稀釋股權的情況下,賦予債券持有人對標的股票的看漲期權。

  “從發行人角度來看,如果成功換股,發行人就是減持股票,也就不存在還本壓力;即便不能換股,發行人的還本付息的壓力也要低于傳統債券、貸款等債務融資工具。”一名固定收益類分析師對本報記者表示。

  可交換債是當前中國市場上除了可轉債之外的股債結合的品種。

  與傳統的可轉債相比,可交換債券轉換的股票為存量股票,不會對股權造成稀釋,可以幫助發行人實現減持;另外可轉換債券發行人與股票發行人不同,設置的條款也更為靈活。

  從發行目的來看,一般可交換債券主要出于幾個方面的考慮:減持標的股票;或者通過股權質押融資,實現存量股權資產的盤活;另外也有發行人從稅收領域考慮,通過發行可交換債券推遲資本利得的實現。

  在我國,可交換債券的發行始于2013年,但主要是以私募發行為主。

  深交所于2013年5月底發布《關于開展中小企業可交換私募債券試點業務有關事項的通知》。2013年10月底,福星藥業可交換債發行,成為我國首單可交換債。其結局也比較“圓滿”,已于2014年全部完成換股,投資者收獲頗豐;時至今日,我國可交換債發展的背景已不是“大小非減持”,而是在盤活存量的背景下,可交換債被賦予新的內涵,實現對存量股權的盤活。福星之后,發行人和承銷商對可交換債興趣漸濃,海寧國資、歌爾集團先后發行可交換債。

  另外從可交換債的發行條件來看,發行人為A股上市公司股東或上市公司的需要由證監會審批,而且分別需要滿足凈資產不低于3億元,最近3年年均可分配利潤不少于公司債券一年的利息,發行后債券余額不超過凈資產的40%。

  發行人為上市公司股東的還需要滿足標的股票的公司凈資產不低于15億元或者近3年加權平均凈資產收益率平均不低于6%的條件。

  另外,中小企業可交換私募債券則只需要在深交所備案發行。

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