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1萬億美債背后的深層邏輯 1萬億美債是怎么來的?

2020/8/25 17:45:18  文章來源:第一金融網  作者:佚名
文章簡介:1萬億美債背后的深層邏輯,1萬億美債是怎么來的?近段時期來,在中美緊張局勢持續加深的大背景下,中國持有的1萬多億美元美國國債應當如何處理,始終是網絡輿論關注的焦點之一。

  1萬億美債背后的深層邏輯,1萬億美債是怎么來的?近段時期來,在中美緊張局勢持續加深的大背景下,中國持有的1萬多億美元美國國債應當如何處理,始終是網絡輿論關注的焦點之一。

  就此話題,資深金融工作者、中國銀行約翰內斯堡分行副行長高德勝賜稿大橘財經,就中國持有美國國債的歷史和現實原因,以及背后的深層邏輯進行探討。

  在與大橘財經的交流中,作者特別提到,今天的中國人民,尤其需要牢記一位偉人穿透歷史的鏗鏘預言。

  作者也希望藉此文,與廣大讀者進行更深入的互動交流。

1萬億美債背后的深層邏輯

  法國經濟學家雅克·胡耶夫(Jacques Rueff)曾經講過一個裁縫與顧客的故事:裁縫為顧客做衣服,賣給顧客后,再把顧客所付的錢借給這個顧客。然后顧客再用這筆錢來向裁縫買新衣服,如此循環往復以至無窮。胡耶夫說,如果我是那位顧客,這樣的好事我為什么不干呢?

  中國改革開放以來,特別是中國加入世貿組織之后,中美之間的經貿關系一度重復著這樣的故事。

  01 1萬億美債是怎么來的?

  在改革開放初期,中國通過以優惠條件吸引外資,開展一般商品貿易、加工貿易、三來一補等,依托勞動力成本優勢,開啟了一種外向型的經濟發展模式,融入全球化浪潮。中美兩國經濟的高度互補性,使兩國經貿合作迅速擴大和發展,中美兩國形成了以經貿為紐帶的共生關系。美國巨大的消費市場成為中國物美價廉商品出口的主要目的地,中國制造撐起了美國普通百姓的衣食住行。

  這個故事的另一面是,長期以來,中國對美國的貿易順差,實際上是中國以低工資、低環境成本為代價,為美國源源不斷地輸送消費品與各類資源,同時保證了美國長期的低物價、低通脹,中國商品的競爭優勢為美國消費者提供了巨大的消費者剩余。同時,過去十幾年來中國一直是美國國債的最大購買國,中國積累的巨額經常項目順差,通過購買美國國債的形式又回流到美國,從而彌補了美國的國際收支赤字。通過“美元--商品--國債--美元”的循環,中國的實際財富持續流向美國。換句話說,美國是可以“躺著”掙錢的,中美經貿交往一定程度上帶有一種剝削或合法掠奪的性質。由于中國持有美國國債長期居高不下,這實際上意味著美國可以長期占有中國實際財富,形成了富人向窮人長期借債的模式,最終逐漸成為了中國持有的1萬多億美元美國國債的局面。

  中國貿易盈余積累的外匯儲備中,美國國債持續保持在1萬億美元以上,最高時達到2.44萬億美元。從2000年到2019年的20年間,中國平均持有1.8萬億美元美國國債。美國國債收益率呈下降趨勢,2019年,10年期美債平均收益率為2.14%,較2018年平均值低77個基點,較2014至2018年平均值低了21個基點。今年以來,隨著美聯儲實施無限量化寬松政策,短期美債收益率更低至0甚至負值,10年期美債收益率一度低至0.35%。從收益角度考慮,這樣巨量的資金投資于美債,在經濟性上是不劃算的。

  同時,我國還不得不承擔美元超發導致的通貨膨脹以及美元貶值的風險。隨著美國開啟天量無上限印鈔模式,長期看,美元貶值幾乎是必然的。例如最近,美元指數相較3月已下降10個百分點,而摩根士丹利前首席經濟學家史蒂芬·羅琦預測,在未來2到3年美元指數將下跌35%。

  中美之間的故事,是美國以政治、軍事、科技霸權為依托,以經濟和金融手段,在全世界剪羊毛和對發展中國家巧取豪奪的系列故事之一。他們的如意算盤是,把中國鎖定在低附加值的產業鏈低端,重復8億件襯衫換一架波音飛機的故事,讓中國長期做美國人的裁縫和長工,美國盡享他們主導的全球化下固有國際分工的紅利。至于欠下的債務,在美國人的算計中,恐怕從來就沒有擔心過要還的。他們最常規的操作,是發新債置換舊債,或僅僅償付利息;他們還可以通過發鈔,直接稀釋或對沖掉債務。

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