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華安基金總經理童威:大資管格局重塑,公募基金開啟新征途

2019/12/31 17:41:47  文章來源:第一金融網  作者:佚名
文章簡介:在過去的40多年里,中國經濟高速發展,居民財富水平的上升帶來了強勁的資產管理需求,中國資產管理行業迎來快速發展契機,整體規模已經步入了100萬億的時代。

在過去的40多年里,中國經濟高速發展,居民財富水平的上升帶來了強勁的資產管理需求,中國資產管理行業迎來快速發展契機,整體規模已經步入了100萬億的時代。但在規模高速增長的同時,剛性兌付、產品多層嵌套、期限錯配、高杠桿、大量投資非標資產等問題也隨之而來。這些問題總體上來講容易導致降低金融市場的資產配置效率,加速風險在金融機構中的傳導,加劇金融系統的波動性,影響了資產管理市場的健康發展。

一、大資管迎來新階段,行業格局面臨重塑

為化解行業潛藏的巨大風險,從系統層面調整、規范資產管理業務發展,20184月,央行、銀保監會、證監會、外匯局四部委聯合發布《關于規范金融機構資產管理業務的指導意見》,開啟了大資管行業統一監管新時代。通過資管新規及各項配套政策,新監管框架基本成型,大大消除了監管套利空間,實現了打破剛兌、規范資金池和期限錯配、限制影子銀行、穿透式監管要求,弱化了通道價值,抑制了資管產品加杠桿的沖動。

以功能監管為導向的監管改革標志著大資管行業進入新階段,行業格局面臨重塑。一方面各子行業回歸本源,將依托自身獨特優勢發揮特色;另一方面頭部效應凸顯,資產管理能力強、渠道能力強、產品創設能力強的優秀資產管理機構將在競爭中全面取勝。以原有資產管理格局中占據主導地位的銀行為例,在新規和《商業銀行理財子公司管理辦法》、《商業銀行理財子公司凈資本管理辦法(試行)》的指引下,銀行理財子公司陸續成立并開始運營,其產品逐步向凈值化轉型,此前無法投資于股票的桎梏也被打破,優勢地位進一步得到確立。

二、機遇挑戰呈現新特征,公募基金面臨競爭加劇

在大資管格局的重塑過程中,公募基金行業也在積極探索、突破。由于具有先進、完善的制度體系,公募基金被認為是最適合大眾理財的投資工具之一。與其他資管行業相比,主動管理能力是公募基金行業的核心競爭力,從長期來看,公募基金在權益和固收投資上都能持續貢獻超額回報。同時,公募基金行業還具有投研風控能力成熟、凈值化管理經驗豐富、產品具有節稅功能等優勢。與之相應,公募基金在資金端和資產端也存在劣勢,并且或將在新的競爭格局中長期延續。一方面,公募基金零售客戶來源仍主要依賴于銀行、第三方平臺、券商等外部渠道,自身直銷規模占比目前較低;另一方面,公募基金產品的標準化要求使其投資范圍受限,無法享受優質非標資產帶來的較高投資收益和風險對沖功能。

除了新規帶來的監管變革之外,外部環境還呈現出新的特征,為公募基金行業迎來新機遇。

一是主動權益類資產配置需求增強。隨著人口紅利迎來拐點,城鎮化率進程放緩,長周期來看經濟發展呈現增速換檔、增長中樞下移的趨勢。在實體融資需求相對疲弱和市場利率持續下行導致居民高收益資產需求難以滿足的“雙重資產荒”背景下,權益類資產配置性價比凸顯,同時非標資產規模受限也衍生了其替代性資產配置需求。

二是隨著資本市場改革深化,市場有效性進一步增強,被動投資將迎來重大發展時機。被動投資具有操作簡便、費率低、透明度高、流動性好等優勢,其在全球資產管理行業中的規模占比持續提升,BCG預計到2022年,這一比例將達到23%。我國被動投資近年來發展逐漸提速,但與美國等發達市場相比仍有較大成長空間。

三是養老金融需求、存款向各類資管產品轉移等長期資產偏好轉移將是資管行業最大契機。目前,中國居民理財觀念仍然較為保守,根據《中國家庭財富調查報告2019》顯示,有65%的家庭不能承受本金虧損,財富配置中金融資產的配置比例偏低且結構不合理,主要還是以現金和存款的形式存在。而伴隨著中國人口老齡化進一步發展,養老金融需求增強,居民金融資產配比結構將進行調整,由現金、存款向各類資管產品轉移。

新時代,公募基金同樣面臨著新挑戰。監管標準趨于統一后,各類資產管理產品區隔減少,競爭主體增多,行業競爭強度上升。公募基金將更加強調資產管理人角色的回歸,注重履行“受人之托,代客理財”的信托義務,專注提升資產管理能力。而隨著銀行理財子公司的建立,銀行機構投資范圍擴大,其產品創設和管理能力逐步增強,天然處于銀行下游的其它資管子行業面臨的競爭將不斷增強。

三、多方布局,公募基金開啟新征途

展望未來,公募基金行業發展將面臨四大重要的戰略選擇。

依托主動管理專長,發展資產配置能力。經過20多年的沉淀和積累,公募基金在主動投資管理能力方面始終具有領先優勢,能夠給投資者提供長期穩健的回報。而隨著資產配置理念深入人心,公募基金行業將依托其投研專長,大力發展資產配置能力,全力構建資產配置框架下的投研體系、服務體系和產品體系,打造特色鮮明、風格穩定的多元化優質配置產品,為投資者提供可解釋、可預測、可復制的投資收益。

服務機構客戶需求,深耕交易型產品和賬戶。2015年以來,機構客戶持有的公募基金規模占比快速上升,資管新規的實施還將進一步催化委外投資向公募基金轉移,并帶來銀行和保險等大型資管機構FOFMOM業務的新增需求。同時公募基金還將深耕交易型賬戶,通過客戶分層建立差異化的服務體系,豐富交易配置的基礎產品,引導客戶從交易逐步轉向資產配置,不斷推進短期交易型資金轉化為長期配置型資金。

重視居民財富轉移路徑與長期資金投資需求。隨著人口老齡化的發展,居民財富將向養老金融方向轉移。我國的養老保障體系正在加快建設和完善,目前整體養老金規模和委外投資規模與國際相比均有較大發展空間。公募基金將充分重視長期資金的投資需求,除委托投資方式外,還應通過發展養老目標基金等產品,積極參與養老保障體系第三支柱建設,為養老金管理提供全方位的專業服務。

加碼Fintech賦能,加速布局買方投顧業務。金融和互聯網的融合已經極大的影響了原有的資管業務生態。公募基金零售渠道格局正在改變,銀行渠道面臨著第三方代銷平臺崛起的壓力,未來公募基金公司將進一步加強電商直銷平臺的建設,積累和沉淀自身的客群資源。同時,加速布局投資顧問業務,加碼Fintech賦能效應,借助大數據和人工智能等科技,運用智能投顧來更加精準地捕捉客戶需求,系統解決客戶財富管理和資產配置訴求,實現業務模式由賣方代銷向買方投顧的轉移。

華安基金作為老牌公募基金公司,在大資管新階段中將密切關注行業生態演變進程,努力探索應變之道,實現向現代資產管理機構的轉型。未來,華安基金將牢記公募基金管理人的使命,繼續為投資者創造長期優秀的回報。2020年,讓我們在傳承、創新與突破中期待。

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