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五問疫情沖擊:會給中國經濟帶來哪些影響,如何應對?

2020/1/31 9:51:17  文章來源:第一金融網  作者:佚名
文章簡介:新型冠狀病毒肺炎無疑是2020年中國經濟的“黑天鵝”。
新型冠狀病毒肺炎無疑是2020年中國經濟的“黑天鵝”。

正值春節黃金周假期,消費零售、交通等多個行業受疫情影響明顯。其中,賀歲片集體撤檔。貓眼專業版數據顯示,在2020年農歷新年第一天,中國電影票房收入僅為181萬元,而2019年同期這一數據超14億元。此外,農歷新年第一天春運總體運輸量同比下跌28.8%,鐵路、道路、民航的運輸量分別同比下跌41.5%、25%和41.6%。

肺炎疫情對中國經濟會帶來多大的影響?據路透引用的標準普爾全球評級的一份報告:“如果消費類服務支出下降10%,整體中國經濟GDP 增長將下降約1.2個百分點。”

不過,中國社科院全球宏觀經濟研究室主任張斌、中銀國際證券首席經濟學家徐高在接受新京報采訪時持有和上述觀點不一樣的看法。張斌認為,疫情這一短期突發事件暫時增加了經濟運行的波動,但拉長時間看,疫情不會對中國經濟有太大影響。徐高則認為,如果肺炎疫情在2月份能得到控制,中國經濟受影響的程度將有限。“粗略估計,肺炎估計會拉低2020年全年GDP增速0.1到0.2個百分點。”
 
“中國經濟的增長潛力還沒有充分地釋放出來,我們的政策還有很大的回旋余地,我們有能力、也有辦法應對肺炎疫情的沖擊。”徐高說,應對疫情的負面影響,宏觀經濟政策關鍵是要穩定大家的信心。

如何穩信心?徐高認為,貨幣政策要保持寬松的態勢,有必要降準降息。同時,去杠桿政策的力度也需要有明顯的放松。財政政策可以結構性地發力,而這需要財政政策空間的支持。因此,財政赤字率沒有必要拘泥于3%這個紅線,應該靈活調整。

在應對措施上,張斌和徐高的觀點有所差異。張斌認為,此次肺炎疫情事件純粹是外生性的特定沖擊,不適合用總量的經濟政策來應對疫情的不利影響,宏觀經濟政策的重點應該對特定的行業、部門、地區、人群采取有針對性的應對措施。

不過,張斌同時還強調,“即使沒有肺炎疫情的沖擊,在當前的經濟形勢下,貨幣政策應該更寬松一點,要降息。財政也應該擴張,財政赤字率也早應該破‘3’”。

“一季度GDP增速會破‘6’”

新京報:肺炎疫情會對中國經濟帶來多大影響?

張斌:這次疫情是非常典型的外生事件沖擊。疫情對中國經濟的影響主要在一季度,在疫情事件沖擊下,經濟活動短期內會驟然降溫,服務業、工業投資等經濟活動都會受到影響。尤其是最近一個月非耐用消費品的消費會明顯受影響,比如電影票房、旅游等。加上去年經濟增速的基數要高一點,今年一季度經濟增速會破“6”。

但也要看到,很多耐用品的消費只是受疫情影響被延后了而已,待疫情結束后還會出現補償性的消費。比如,很多人可能打算春節假期買車、買房,但受疫情影響無法出門,這方面的需求并未消失,只是延遲到疫情結束后。相信隨著疫情防控情況的好轉,經濟活動會出現反彈,中國經濟重回正常運行軌道——如果疫情很快得到遏制,3月份宏觀數據會稍微好轉,經濟向好的反彈會稍微早一點。如果疫情的防控不那么樂觀的話,經濟會稍微晚一點反彈。

總體看,疫情這只突然冒出的“黑天鵝”,只是一個短期突發事件,暫時增加了經濟運行的波動,但拉長時間看,疫情不會對中國經濟有太大影響。標普認為,疫情會影響中國經濟1.2個百分點,我認為不會達到這樣程度,我沒有那么悲觀。

徐高:現在全國上下已采取措施積極應對,如果疫情能夠在2月份得到有效控制,整個疫情對中國全年宏觀經濟的影響還是比較有限的。

首先,疫情當然會對春節黃金周的經濟活動帶來明顯負面影響,尤其對旅游、餐飲這些行業的直接影響非常大。不過,疫情對整個消費市場的影響并不會太大:一方面,疫情更多改變的是消費的方式——比如以前大家喜歡在外面吃飯,現在改在家里。另一方面,疫情的影響也是短期的,更多帶來消費在時間上的推移。以旅游業為例,根據過去幾年黃金周的數據,春節出游人次數占全年出游人次數的比重不超過10%。十一黃金周是更重要的旅游季,其出游人次數大概是春節黃金周的兩倍。疫情結束之后,相信很多人會在別的時間補償春節旅游未成的缺憾。其次,因為疫情暴發在春節期間,工業部門的經濟活動本來就處于歇業或者停工的狀態。相應地,疫情對工業部門經濟活動的負面影響就較小。只要疫情的擴散能夠在春節之后得到有效控制,疫情對工業部門這個中國經濟的重要引擎的影響就不會太大。

疫情對中國經濟的影響主要會表現在一季度,一季度中國GDP增速應該會出現明顯的下行,增長數字大概率會跌破“6.0%”,創下1992年以來季度數據的又一個新低。但是如果在疫情能夠在2月份得到控制,包括旅游、餐飲等之前因為疫情被抑制的經濟活動會重新煥發出來,從而讓二季度經濟增速明顯反彈。從全年來看,疫情對2020年全年中國經濟會有影響,但影響不會太大。目前粗略估計,大概會拉低全年GDP增速0.1到0.2個百分點。

當然,現在只能非常粗略地估計疫情對經濟的影響,疫情的影響最終要看疫情的發展情況。但是有一點是非常明確的,那就是面對疫情的發展,我們政府不是無能為力的,而是會主動積極作為。同樣,面對疫情給經濟帶來的沖擊,我們的宏觀經濟政策也可以積極對沖——中國經濟的增長潛力還沒有充分釋放出來,中國的宏觀政策還有很大回旋余地。哪怕疫情的沖擊再大一點,只要我們的政策應對得當,也能夠妥善對沖疫情帶來的不利影響。

總之,此次疫情會帶來短期的影響,一季度經濟增速應該會明顯下滑。但我們沒有必要對這種短期沖擊感到恐懼,我們國家有能力、有辦法應對疫情的不利影響。

“疫情對資本市場的沖擊是短期的”

新京報:很多人還特別關注疫情對資本市場的影響,你如何看?

徐高:股市主要是反映市場預期,肺炎疫情這一黑天鵝肯定超出了之前市場的預期。A股雖然還沒有開市,但周邊股市已經因為這一事件而明顯下跌。市場目前最擔心的疫情帶來的不確定性。如果肺炎疫情的擴散能夠得到有效控制,市場的恐慌情緒就會大為下降。我相信中國政府完全有能力把疫情遏制住,從這個角度說,疫情對資本市場的沖擊也是短期的。

張斌:從29日香港開盤的情況看,疫情對資本市場的影響還好,并未帶來恐慌。但我們的決策層還是要做好一定的準備,防止過度情緒造成的資本市場超調以及由此帶來的其他負面影響。

因為受肺炎疫情這只“黑天鵝”的影響,我們的經濟一下子會差很多,這會帶來一些情緒性的恐慌,這種反應是典型的,也是正常的。但如果過度反應的話,就會對資本市場帶來沖擊了。這就要求政策上要有反應,比如對股票的點位作出反應等,以防止市場上再出現流動性的問題。當然,這些反應我們不一定要做,但決策層一定要有這方面的準備。

“不適合用總量的經濟政策來應對疫情的不利影響”

新京報:應該采取怎樣的宏觀經濟政策,以應對疫情的沖擊?

張斌:使用怎樣的經濟政策,取決于我們如何對這次疫情定性。在我看來,此次疫情對和金融危機對中國經濟的影響并不一樣——金融危機是因為經濟內部長期積累了很多的矛盾,具有一定的內生性。而此次肺炎疫情事件純粹是外生性的特定沖擊,其特點是隨著疫情的好轉,疫情對經濟的負面影響會逐漸得消除。因此,不適合用總量的經濟政策來應對疫情的不利影響,因為一旦使用總量經濟政策,未來疫情好轉后,政策還要回調。宏觀經濟政策的重點應該對特定的行業、部門、地區、人群采取有針對性的應對措施。比如,針對受沖擊比較嚴重的行業和地區,可以考慮特定時間內的稅收減免。針對受沖擊比較嚴重的特定群體,可以考慮給予一定的補助。

現在看,交通、旅游等行業受疫情影響明顯,本來這個行業中的一些企業還能正常運營,但疫情沖擊下,有的企業面臨破產的局面。對于這樣的企業,需要采取相應的措施幫助它們渡過難關。比如說,在最近一個月或者今年的一季度,減免這些企業的稅收。這種減稅措施不是總量的減稅,而是有針對性的減稅。

當然近年來民企生存環境艱難,疫情沖擊可能會使得一些民企更艱難。這些有針對性的措施可以幫助民企暫時渡過難關。但民企面臨的根本性問題是市場公平競爭,這一問題又不是短期的宏觀經濟政策能夠解決的。

徐高:現在最重要的還是要把疫情控制住,在當前這個時間節點上,其他事情都要讓位于疫情的防控。在疫情被控制住的前提下,討論宏觀經濟政策應對的出發點,很重要的一點就是要穩定信心——疫情的暴發會讓各方對中國經濟的信心受到負面影響。如果企業的投資意愿、居民的消費意愿隨信心的下降而走弱,那就容易形成悲觀預期的“自我實現”,讓疫情的負面影響長期化。

應對疫情對中國經濟帶來的負面影響,宏觀經濟政策的關鍵是穩定各方的信心。尤其在一季度經濟增速“破6”之后,一定要讓大家相信中國還是會堅守經濟增長的底線,不會放任經濟持續的惡化。

“穩增長政策力度要加大 貨幣政策要保持寬松”

新京報:具體到貨幣政策上,是否需要有所調整?

徐高:如何穩定大家對中國經濟的信心?這就要求宏觀經濟政策要保持寬松。實際上,從去年經濟工作會議定調以來,國內宏觀政策已經朝穩增長方向做了明顯調整。在中國經濟面臨疫情的負面沖擊之后,穩增長政策的力度還要進一步加大。

具體來看,貨幣政策要保持寬松的態勢,尤其保證實體經濟融資需求得到充分滿足。為此,有必要進一步降準。人民銀行在今年年初就降了準,以提升銀行體系向實體經濟投放信貸的能力。考慮到一季度的信貸投放規模不會小,今年二季度基礎貨幣還是會存在缺口,需要進一步降準來加以補充。降準之外,降息也有必要。可以進一步調降LPR利率,引導實體經濟融資成本的下降。

除了降息降準之外,更為重要的是放松去杠桿政策。過去兩年中,過于嚴厲的去杠桿政策是中國經濟增長持續放緩的最主要原因。在去杠桿政策帶來的融資難環境中,民營中小企業受到的壓力尤其大。當前疫情的暴發會使一些中小微企業的生存環境變得更加艱難。此時,尤其需要疏通金融體系向實體經濟投放融資的各種渠道。應該說,去杠桿政策之前在防控金融風險方面發揮了作用。但在疫情暴發之后,中國經濟的主要矛盾已經發生了變化,此時緩和去杠桿政策力度,可以幫助陷入困境的中小微企業渡過難關。

在中國經濟下行壓力加大,又面對疫情這一不利影響的情況下,相信政策會在穩增長方面進一步發力,前期偏緊的宏觀經濟政策會逐步淡出。

張斌:還是那句話,這次疫情是外生的、臨時性的事件,就用臨時性的政策來解決,不要用總量的政策來解決。因此,沒有必要為這個事件在貨幣政策上做總量的調整,針對疫情事件本身不需要降息。因為降息的影響和效果顯現需要一定的時間,等降息發揮作用時,可能疫情事件已經過去了。

一方面,不要把疫情和降息聯系在一起。另一方面,我一直贊同降息,即使沒有肺炎疫情事件,也應該早就降息了,貨幣政策應該更寬松一點。近年來,經濟下行壓力加大,但我們的貨幣政策并沒有明顯的寬松,只是做了一些邊際的調整。此次肺炎疫情過去后,經濟會反彈,繼而回到正常運行的軌道上,但經濟的下行壓力依存,我們還是要需要降息。

“財政赤字率不應該拘泥于3%的紅線 應靈活調整”

新京報:應對疫情沖擊,財政政策應該如何發揮作用?

張斌:需要安排特別的財政預算,用于應對消除疫情事件及其連帶影響的相關開支。無論是針對特定企業的減稅也好、針對特定人群的補貼,這些支出不應該由企業或者居民部門來承擔,同時地方政府不能亂花錢,只能由中央政府來承擔。

針對疫情這一特定事件需要擴大財政支出,哪怕現在財政赤字率是“4”、“5”,甚至“7”、“8”,財政赤字都應該增加這筆預算。當然,針對疫情的財政擴張也只是一個暫時性的政策,在疫情結束之后就不再適用了。因此,不能把此次特定事件下的財政擴張和財政赤字率應該擴大到3%混為一談。即使沒有此次肺炎疫情,在當前的經濟形勢下,財政也應該擴張,財政赤字率也早應該破“3”。

徐高:很多人呼吁,面對疫情給企業帶來的影響,政府要減稅。但客觀地說,在去年大規模減稅降費之后,財政當前已經面臨著比較明顯的減收壓力,今年進一步減稅的空間已經不太大了。

現在發生了肺炎疫情,財政政策應該在支出方有針對性地、結構性地發力。比如,在疫情防控方面,對一些受影響較大的地區和部門,財政政策可以定向放松,做一些定向的財政支持。

一方面財政支出要擴張,另一方面財政收入又面臨減收壓力,這二者之間的矛盾就需要通過財政赤字的擴張來調和。過去,中國一直拘泥于3%這個財政赤字的紅線,不愿讓財政赤字規模超過GDP的3%。不過,3%這個紅線來自于歐盟,并不適合中國這么一個經濟增速遠超歐洲國家的經濟體。財政赤字適當超過3%,并不會影響中國財政的可持續性。目前,面對肺炎疫情帶來的沖擊,中國理應跳出3%赤字率的約束,把財政政策的功效發揮出來。

此外,還有一個財政工具也需要用起來。改革開放以來,地方政府一直都是中國經濟增長的重要引擎。但2018年之后對地方政府非正規融資的嚴厲清查,導致地方政府融資明顯受限,令地方政府從事的基建投資增速顯著下滑。今年是全面建成小康社會的決勝之年,去年的經濟工作會議也給今年定調“穩”字當頭,再加上疫情帶來的不利影響,此時有必要把地方政府推動經濟增長的作用充分發揮出來。相應地,應該放松地方政府的融資約束,滿足其合理融資需求。這是今年中國經濟在疫情沖擊下保持平穩的一個關鍵。
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